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阿里3亿美元再投易果生鲜 大力投资冷链物流

详细信息

  据报道,天猫宣布,向易果集团投资3亿美元。易果生鲜将与天猫进一步全融合,全面加码天猫超市的发展。

  此次融资将主要用于易果生鲜旗下安鲜达的冷链物流基础设施建设和扩张。易果生鲜已是全国内最大的冷链宅配平台。此前,阿里巴巴集团及天猫已先后参与易果生鲜三轮融资,天猫超市生鲜频道由易果生鲜运营。

欢乐彩票app  据中物联冷链委统计,2016年全国冷链物流市场需求达到2200亿元,同比增长22。3%。2017年冷链物流行业将迎来全新的变化,冷库方面,产地冷库建设增多,冷藏库、保鲜库、气调库体量将有所增加;冷藏车方面,新国标gb1589的出台对规范和推动冷藏车市场发展提供新动力;冷链物流体系也将逐步走向第三方服务。

  在消费能力和对食品安全重视度的不断提升,政策支持力度持续加码,食品消费结构和习惯的变化对冷链物流的要求提高,生鲜电商的崛起等多因素叠加下,冷链物流将迎来快速发展期。

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  大冷股份:冷链先锋“新大冷”

  制冷设备行业市场空间广阔,潜力巨大。 伴随着我国消费升级的深化,农产品、食品以及医疗等相关行业对冷链需求的逐步提升,制冷设备的行业边际持续扩张,我国的制冷设备行业的下游市场正在由传统的工业制冷、建筑制冷逐渐扩展到食品,商贸,农业,旅游,交通运输设备等行业,未来几年,冷链物流必将伴随着我国消费升级的持续深化而快速崛起, 2017 年我国冷链市场规模有望达到 2357 亿元, 到 2020 年市场规模有望达到近 4000 亿元。

  大冷股份是我国制冷设备行业的龙头白马。 大冷股份作为我国制冷设备行业的龙头企业, 拥有近 90 年的悠久历史, 产品门类齐全,覆盖制冷设备全产业链,是中国最大的工业制冷设备生产企业和中国最大的制冷成套设备出口企业。 大冷股份与冰山集团产品全国市占率领先。

  积极资源整合, 冰山集团优质资产注入预期强烈。 2014 年起, 新一届管理层通过不断资源整合,逐步完善了大冷股份冷热产业链的布局。 通过彻底的业务结构革新,成功将公司打造成集业务平台、服务平台和投资平台为一体的制冷解决方案供应商,经营效率大幅提升,管理费用率快速下降。公司表示,未来冰山集团将逐步转型为投资平台,优质资产将择机注入大冷股份。

  运营优势显著,管理层与股东实现利益深度捆绑。 冰山集团股权结构特殊, 目前无法律意义上的实际控制人。 公司决策效率极高,在新管理层上任的 3 年时间里,完成了一次定向增发、两次股权激励、集团资产注入与数次子公司与联营公司的增资与收购。基于以上,冰山集团运营优势显著。此外,大连中慧达是冰山集团的第三大股东,持股 20.2%,中慧达是冰山集团的高管持股平台, 纪志坚先生同时担任冰山集团与大冷股份董事长职务。最新股权激励的行权条件为以 2015 年净利润为基数, 2016-2018 年净利润分别增长 10%、 30%和 60%。公司管理层与骨干员工已经通过中慧达与两次股权激励与股东利益实现了深度捆绑。

  盈利预测与投资评级: 预计大冷股份 2017 年至 2019 年的营业收入分别为 22.53 亿元、26.96 亿元和 31.75 亿元,归属母公司净利润分别为 2.32 亿元, 2.83 亿元和 3.33 亿元,对应eps 分别为 0.27 元/股、 0.33 元/股和 0.39 元/股。考虑到冷链物流行业快速发展;大冷股份行业龙头地位稳固;股权激励到位、运营优势凸显;集团资产有强烈注入预期。

  股价催化剂: 公司获得大订单; 冰山集团资产注入预期;新产品研发取得突破性进展。

  风险因素: 宏观经济放缓的风险; 行业竞争加剧的风险; 制冷设备下游需求不及预期的风险。

  雪人股份:压缩机业务持续高增长, 佳运油气业绩贡献显著

  压缩机新产品持续推出,市场拓展顺利进行。 公司2016年压缩机业务实现营业收入1。73亿元,同比增长42。55%。公司现拥有srm和refcomp两个国际知名的压缩机品牌,是国际制冷领域的高端设备制造商和系统解决方案供应商,压缩机业务已逐步成为公司业绩快速增长的核心业务。 2016年公司相继开发出氨用半封闭变频螺杆压缩机、 天然工质及各种环保制冷剂的压缩机等多个高技术节能环保产品; 公司与参股公司美国cn合作开发磁悬浮离心压缩机,目前样机正在进行现场性能测试阶段,预计今年6月份投产。 另外,公司大

  力拓展了压缩机在冰雪体育运动和娱乐相关领域的业务,参与建设了北京鸟巢冰壶馆、中华世纪坛滑冰馆等多个冰雪项目。 公司压缩机产品不断推出新产品以及销售渠道加速完善,有望助力压缩机业务持续高增长,增速超过去年。

  加速氢燃料电池业务布局。 公司为进一步加快在氢能源领域的技术研发和应用,正不断通过投资驱动加速氢能源产业链布局。 2015年10月,公司通过并购基金以不超过4亿克朗价格收购瑞典老牌氢燃料电池空气系统供应商opcon公司业务最核心两大子公司srm和oes100%股权,以及oes附属公司福建欧普康能源技术有限公司48.98%股权,掌握了“ autorotor”氢燃料电池双螺杆空气循环系统的核心技术。同时参股美国cn公司,引进产业链上游液氢生产储备技术。公司还设立了上海雪人氢能源技术全资子公司,与能源动力建立战略合作关系。 2017年4月,公司又通过并购基金完成了对加拿大氢燃料电池生产商hydrogenics corp不超过17.6%的股权认购,进一步布局燃料电池全产业链。公司在氢燃料电池领域的成长空间值得期待。

  佳运油气并表,业绩贡献显著。 公司2016年通过发行股份及支付现金购买佳运油气100%股权。佳运油气2016年并表收入14,605。65万元, 占公司全部营收总额的17。48%,并表净利润为3,073。48万元,业绩增厚显著。 佳运油气2017、2018年承诺净利润分别为4,472万元和 5,142万元。

  预计公司2017-2018年的净利润分别为7,756万元、11,919万元, eps为0.12元、0.18元,对应pe为83.17倍、55.44倍,目前制冷空调设备行业pe( ttm,剔除负值)中位数为59.13倍,考虑到公司压缩机新产品相继推出以及销售渠道拓展有力,佳运油气业绩贡献显著。

  风险提示:佳运油气业绩承诺未能兑现;制冰产品需求萎缩; 压缩机产品推广不及预期。

  四方冷链:主业持续复苏,冷链及罐式集装箱空间巨大

  公司为国内领先的冷链设备和特种集装箱制造企业, 2016 年四季度以来,公司主业增速明显加快。 2017 年一季度预收账款增长同比增长 32.54%,公司速冻设备和罐式集装箱业务有望进入高增长期。随着下游需求回暖和公司募投项目产能逐步扩张,公司长期增长空间有望打开。

  公司近期业绩持续修复,下游需求回暖叠加产能扩张

  公司 2016 年四季度以来业绩持续修复, 2016 年四季度和 2017 年一季度单季度营业收入均超过 2 亿元,同比分别增长 18.29%和 33.28%,公司在上述两个季度分别实现归母净利润 4219.63 万元和 4020.68 万元,同比分别增长 28.01%和43.02%。公司速冻设备和罐式集装箱产品大多在签订合同后收取 30%左右的预付款项,公司 2017 年一季度预收账款已经达到 2.2 亿元,同比增长 165.86%,达到历史最高水平。随着冷冻设备下游需求持续增长,以及欧美经济复苏带动海运市场回暖,罐式集装箱销售增长明显。

  募投项目助力公司持续成长,市占率有望持续提升

  公司自 2016 年 5 月上市后,稳步推进募投项目建设。募投项目完全投产后,公司实现速冻设备 620 台、冷藏集装箱 2,200 台、罐式集装箱 7,300 台的年生产能力。公司还计划通过改造扩产进一步增加冷藏集装箱、其他冷冻设备、罐式集装箱的生产能力,提升冷藏集装箱年产能至 10,000 台、新增其他冷冻设备年产值 1 亿元,提升罐式集装箱年产能至 10,300 台。我们认为,随着我国居民收入提升和消费升级,冷冻加工、冷藏运输等冷链设备需求有望长期增长,公司冷冻设备将持续受益于冷链市场扩张。随着国内精细化工加工行业的增长,以及罐式集装箱在安全和环保方面的突出优势,公司罐式集装箱业务未来空间巨大。募投项目的投产也将缓解公司罐式集装箱产能紧张的现状。

  盈利预测与投资建议:不考虑未来并购因素,预计公司 2017 至 2019 年 eps 为 0.83 元、 0.97 元、 1.18元,对应 pe 分别为 27 倍、 23 倍、 19 倍。

  风险提示:1、上游原材料价格大幅波动; 2、全球贸易及海运市场增长不及预期; 3、冷链设备行业下游需求不及预期。

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